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环旭电子:微小化系统模块领军企业,拥抱红利实现成长

发布时间:2019-08-21    研究机构:广发证券

全球领军微小化系统模块(SiP)与电子制造服务(EMS)提供商

公司背靠日月光,主营业务覆盖通讯、消费电子、电脑、存储、工业、汽车电子,凭借领先布局与深厚积累过去实现了营收和利润的稳健增长,2012-2018年公司营收和归母净利润CAGR分别为14.9%和14.7%。

SiP业务:公司竞争实力强,拥抱下游行业成长红利

公司是全球为数不多的从事SiP模块的领先企业之一。短期来看,SiP业务将受益于大客户WiFi模块份额提升、UWB新品的导入以及AppleWatch的强势增长,与高通合作的QSiP模块将迎放量。长期来看,5G射频前端集成化、安卓阵营的渗透以及TWS耳机等新兴市场都将为公司提供增量需求,公司有望凭借深厚积累在未来抢占份额。

EMS业务:公司积极推进布局,未来仍将呈现良好成长性

公司深耕工业类、汽车电子类、电脑与存储类产品多年,具有深厚的技术积累与优质的客户资源,2017年全球排名16位。未来随着下游市场的健康成长与公司全球化布局的拓展,EMS业务将继续呈现良好的成长性。

盈利预测与评级

我们看好公司凭借核心竞争优势,巩固领导地位,拥抱行业红利实现稳健成长的远景,预计公司19-21年EPS分别为0.68/0.81/0.95元,对应PE为20.0/17.0/14.4倍。参考可比公司估值,给予公司对应19年业绩25倍PE估值,对应合理价值17.06元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示

智能手机销量不及预期风险;智能手表销量不及预期风险;行业竞争加剧风险;技术发展不及预期风险;中美贸易摩擦风险。

申请时请注明股票名称