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深度*公司*环旭电子(601231):期权激励计划授予完成 彰显长期发展信心

发布时间:2020-01-05    研究机构:中银国际证券

  近日,公司公告2019 年股票期权激励计划首次授予登记完成,以13.34 元/股向513 名核心管理、技术人员合计授予1716.70 万份股票期权,占授予时公司总股本的0.79%。

  支撑评级的要点

  股权激励激发员工积极性,彰显公司发展信心。公司本次股权激励合计授予1716.70 万份股票期权,覆盖513 名核心管理和技术人员,覆盖面较广,有利于调动核心团队积极性。本次股权激励涉及公司和个人两个层面业绩考核要求,彰显公司对未来发展的信心。第一个行权期涉及2019、2020 年两个考核年度,若两个年度ROE 均不低于10%,则第一个行权期的可行权比例为40%;若仅完成其中一个考核年度业绩考核指标,则第一个行权期的可行权比例为20%。第二、三两个行权期的行权条件分别为2020、2021 年度ROE 不低于10%,可行权比例分别为30%、30%。

  收购欧洲EMS 企业AFG,协同效应明显。公司拟以现金及换股方式实现对FAFG 100%股权的购买。 FAFG 为持股型公司,其核心资产为持有100%股权的AFG。AFG 为欧洲第二大EMS 企业,在全球4 大洲、8 个国家拥有17 个生产据点,业务范围覆盖工业类、能源管理类、数据处理、汽车、消费科技、运输、医疗等领域。而公司是EMS 领域的大型设计制造服务商,业务涵盖手机、消费电子、汽车、存储、电脑等领域,客户涵盖全球领先的手机品牌商、汽车Tier 1 厂商等。本次收购将有助于公司实现生产据点的全球布局,以及产品结构和客户结构的优化。

  模组化需求提升,SIP 迎新机遇。TWS、智能手表等消费电子产品小型化和多功能的加入为SIP 技术带来新的市场。苹果公司此前发布的AirpodsPro 即采用了SIP 技术,随着更多功能在TWS 的渗透,SIP 技术的应用需求将提升。5G 通讯技术的发展将使得包括毫米波天线模组等在内的模组化需求提升,公司将受益于这一趋势。

  估值

  预计公司19~21 年的EPS 分别为0.70/0.85/1.05 元,当前股价对应PE 分别为26/22/17X。考虑公司在5G 时代的成长潜力,维持“增持”评级。

  评级面临的主要风险

  SIP 技术应用推广不及预期;主要客户订单波动。

申请时请注明股票名称