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深度*公司*环旭电子(601231):Q2继续向好 SIP成长潜力大

发布时间:2020-05-01    研究机构:中银国际证券

  公司发布2020 年一季报:2020 年一季度,实现营收76.13 亿元,同比下降0.81%;实现归母净利润1.91 亿元,同比下降14.25%。

  支撑评级的要点

3 月营收改善明显,Q1 营收持平,Q2 向好。受疫情影响,公司2 月份营收同比下降19.09%、环比下降26.27%,下滑明显;随着复工复产的推进,公司3 月份改善明显,实现营收35.70 亿元,同比增加53.25%,环比增加108.02%。尽管受疫情影响,一季度公司营收较上年仍基本持平,主要得益于通讯类产品的增长。展望Q2,由于Q1 部分订单的延后等因素,预计Q2 需求仍将持续,营收有望持续向好。毛利率方面,20Q1 毛利率为10.06%,同比增加0.16 个百分点。费用率方面,销售费用率为0.90%,同比减少0.11 个百分点;管理费用率2.67%,同比上升0.52 个百分点;财务费用率0.37%,同比上升0.1 个百分点。

FAFG 股权收购进展顺利,全球化布局再下一城。报告期内,公司收购FAFG100%股权已通过美国反垄断审查、欧盟委员会反垄断审查、台湾地区公平交易委员会反垄断审查;中国(上海)自由贸易试验区管理委员会出具《境外投资项目备案通知书》,对公司收购FAFG10.4%股权项目已予以备案。4 月16 日,公司收到中国证监会出具的《关于核准环旭电子(601231)股份有限公司向ASDI Assistance Direction S.A.S.发行股份购买资产的批复》,发行股份购买FAFG10.4%事项获中国证监会核准。另外,公司收购FAFG100%股权也于近日通过美国外国投资委员会的外商投资审查。

SIP 技术龙头,增长空间可期。公司是SIP 技术领军企业,产品涉及WiFi、UWB、智能手表、无线蓝牙耳机、指纹识别等众多领域。5G 的发展,以及可穿戴设备功能的持续提升,将为SIP 技术的应用带来新的市场空间。

  估值

预计公司2020-2022 年的EPS 分别为0.70/0.90/1.09 元,对应PE 分别为25/19/16 倍,维持增持评级。

  评级面临的主要风险

SIP 技术应用推广不及预期;主要客户订单波动;疫情恢复情况不及预期。

申请时请注明股票名称